Rozvíjející se trhy čelí riziku chybných politických kroků uprostřed protichůdných priorit

(Bloomberg) – Centrální banky na rozvíjejících se trzích čelí krizi 22, kdy klesající hospodářský růst znamená, že nemohou udržovat měnové podmínky napjaté, ale ani vysoká inflace jim nedovoluje přestat zvyšovat úrokové sazby.

Nejčtenější z Bloombergu

Výsledkem je zvýšené riziko chyb měnové politiky. Země od Polska po Kolumbii a od Indie po Jižní Koreu kráčejí po laně a snaží se zjistit přesnou výši nákladů na půjčky, které neochromí jejich ekonomiky, ale udrží spotřebitelské ceny pod kontrolou. Odpověď není jasná ani snadná. Dokud bude Federální rezervní systém pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb a virus Covid bude Čínu brzdit, politici v chudých zemích zůstanou napospas faktorům, které nemohou ovlivnit.

Rozvíjející se trhy byly letos svědky exodu investorů navzdory bezprecedentnímu zvýšení sazeb. Domácí státní dluhopisy klesly nejvíce od roku 2009 a měny čelily nejhorším ročním ztrátám od propadu Ruska v roce 1998. Zatímco oživení od října tento propad zmírnilo, menší ekonomiky jsou jen jeden špatný krok od měnové krize. kompletní. . Jakýkoli další prodej by jim mohl odříznout přístup na kapitálové trhy a uvrhnout je do krize životních nákladů nebo dokonce ekonomického kolapsu, jako je ten na Srí Lance.

„Chyba v politice je rozhodně něco, čeho se musíme obávat,“ řekl Tilman Kolb, analytik rozvíjejících se trhů z UBS Global Wealth Management, o dilematu, které vidí ve střední a východní Evropě. „Pokud zvýšíte úrokové sazby o dalších 25 základních bodů, zaplaví to vaši ekonomiku?“

Maďarsko bylo první, kdo se této hořké lekci naučil. Po jednom z nejrychlejších utahovacích cyklů na světě, který zaznamenal rekordní zdvojnásobení více než 21krát za 16 měsíců, se tato východoevropská země po zářijovém kroku odmlčela. Během několika dní však byla nucena znovu zaujmout svůj jestřábí postoj, protože inflace vyletěla na nejvyšší úroveň od roku 1996 a její měna klesla na rekordní minimum vůči euru. Nyní tlak sílí v opačném směru, ekonomika se postupně snižuje na čtvrtletní bázi a ekonomové dotazovaní agenturou Bloomberg očekávají recesi v první polovině roku 2023.

Příběh pokračuje

Zkušenosti Maďarska jsou včasným varováním pro mnoho dalších rozvíjejících se trhů. V rámci východní Evropy jsou Česká republika a Polsko v polovině, přičemž prognózy naznačují, že čelí recesi 82,5 %, respektive 67,5 %, a to i přes zastavení zvyšování úrokových sazeb před měsíci. A vzhledem k tomu, že inflace se v obou zemích pohybuje ve dvouciferných číslech, nemusí mít prostor bojovat se zpomalením ekonomiky.

„Otázkou je, zda Poláci dokážou přestat chodit,“ řekl Amer Bassat, globální šéf fixního příjmu pro rozvíjející se trhy v BlackRock v New Yorku. „Rádi by přestali chodit, protože mají obavy o ekonomiku, ale inflace není pod kontrolou.“

Ne že by pokušení přestat se stresovat bylo někdy neopodstatněné. Inflace již vykazuje známky vrcholu na mnoha rozvíjejících se trzích, zejména na těch, které se osvojily v rané fázi vývoje, jako je Brazílie. Zmírnění růstu spotřebitelských cen v USA povzbudilo tvůrce politik a investory, aby přesunuli pozornost k obavám z růstu. Ale příklady jako Maďarsko si vynutily kontrolu reality; Přestat bojovat s životními náklady může být nakonec příliš brzy.

Země hrozí výbuchem

Dilema doznívá v daleké Kolumbii. Země proslulá aromatickou kávou, jemnými smaragdy a vzácným ovocem zažívá šestý měsíc v řadě rostoucí spotřebitelské ceny, přestože ekonomická expanze zakolísala. Prognózy pro rok 2023 ukazují na výrazný pokles růstu HDP na 1,8 % ze 7,5 % v roce 2022. Politická nejistota kolem nově vzniklé levicové vlády podle Barclays Plc výhled zhoršuje.

„Problémem může být, že nová vláda zavede agresivnější fiskální expanzi nebo se stane příliš radikální, pokud jde o brzdění investic a produkce uhlovodíků,“ řekl Eric Martinez, měnový analytik z Barclays Bank. To by zvýšilo riziko země a zajistilo vyšší sazby na delší období. Není to náš základní případ, ale je to riziko.“

Hádanka se šíří i do Asie. I když je kontinent obdařen silnou domácí poptávkou, nižšími referenčními sazbami než jiné regiony rozvíjejících se trhů a slabší inflací, zůstává zranitelný vůči odlivu kapitálu na úkor velmi záporných reálných výnosů. Na selhání růstu druhé největší světové ekonomiky jsou citliví i sousedé Číny.

Rada pro měnovou politiku Jižní Koreje se minulý měsíc rozdělila ohledně toho, kdy zastavit cyklus zpřísňování. Z jejích sedmi členů se tři chtěli zastavit po dalším zvýšení o 25 bazických bodů, dva chtěli pokračovat za tuto úroveň a jeden řekl, že už bylo uděláno dost. Tento rozptyl názorů podtrhuje, jak obtížné je měřit konečnou sazbu pro rozvíjející se ekonomiky, když Fed nedokončil detekci vrcholu. Úředníci mezitím odmítli předčasné prognózy Citigroup Inc. a Nomura Holdings zahájí snižování úrokových sazeb v polovině roku 2023.

V Indii se meziroční hospodářský růst v posledním čtvrtletí snížil o více než polovinu na 6,3 %, i když růst spotřebitelských cen zůstal nad vyšší toleranční úrovní tvůrců politik. Národ zaostává ve zvyšování výpůjčních nákladů a k sazbě zpětného odkupu přidal pouze 190 základních bodů. To neponechává žádný prostor pro další zpřísňování, ale mohlo by to podkopat růstové ambice. Cesta politiky RBI za mírnější prosincové zvýšení je hozením mincí.

A konečně, hluk zastavování cen je na rozvíjejících se trzích stále hlasitější, což potvrzuje únavu z pěších výletů. Například v Polsku poslední údaje poprvé za osm měsíců ukázaly měkčí výsledky a okamžitě se znovu objevily argumenty pro ukončení zpřísňování.

„Rozsah pro další zvyšování sazeb je úzký, ale silný závazek ponechat sazby beze změny v době rostoucích inflačních tlaků se zdá být předčasný a nepružný,“ napsal v poznámce Dan Buxa, hlavní ekonom UniCredit SpA pro střední a východní Evropu. „Centrální banky se velmi brzy zavázaly ukončit zvyšování úrokových sazeb.“

Co budete tento týden sledovat:

• Bloomberg TOPLive: EM Turbulence: What’s in Store for 2023 6. prosince ve 14:00 londýnského času, kde novináři diskutují o všech věcech rozvíjejících se trhů a odpovídají na otázky. Dotazy zasílejte předem na TOPLive@bloomberg.net

• Jihoafrické politické drama se může táhnout několik dní, protože prezident Cyril Ramaphosa odolává výzvám k rezignaci kvůli možnému porušení ústavy souvisejícímu s krádeží 580 000 dolarů ukrytých na farmě, kterou vlastní.

• Zveřejněné údaje o inflaci: Čína, Tchaj-wan, Thajsko, Filipíny, Turecko, Rusko, Egypt, Kolumbie, Brazílie, Mexiko a Chile

• HDP: Jižní Afrika

• PMI: Čína, Indie, Rusko, Jižní Afrika, Egypt, Brazílie

• Rozhodnutí o úrokové sazbě: Indie, Brazílie, Peru a Chile

— S pomocí Selcuk Gokoluk a Maria Elena Vizcaino.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© Bloomberg LP 2022